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股票配资哪家专业蝴蝶效应

发布日期：2024-07-30 19:04 点击次数：156

（作者为瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele）股票配资哪家专业

混沌理论中有个著名的例子：巴西一只蝴蝶轻拍翅膀所扰动的气流，可能导致一个月后几千公里以外的一场风暴。

就像历史上所有都城一样，美国首都华盛顿也有愤世的一面。我早前参加了国际货币基金组织/世界银行举行的会议，期间有人不无讽刺地指出，伊朗对以色列领土发动的袭击就算在1万公里之遥的美国国会也听得清清楚楚。经过数月的立法僵局后，两党罕见的合作使得国会通过一系列举措，包括为以色列、乌克兰、台湾地区和印太盟友提供援助，并对中国、俄罗斯和伊朗实施更多制裁。

在当前阶段，我们无法准确预测近期的中东冲突是否会导致更广泛的地区卷入其中，判定当前通胀趋势出现转折也为时尚早。在这种复杂多变的地缘政治和宏观形势下，投资环境面临着“蝴蝶效应”，而这与盈利预测和估值分析可能都无关，投资者必须采取措施驾驭潜在的波澜。

我们认为，通过情景分析来理解左右未来市场结果的因素，依然是部署资产配置的最佳方式。我们将阐述最新的情景分析以及对投资者有何意义。

在我们的基准情景中，美国通胀将重启逐步下滑趋势，到第三季度末可能回落至3%。尽管美联储官员表示并不急于降息，但我们认为9月可望是宽松周期的开始。在美国以外，由于通胀压力缓解，部分国家已经开始（并很可能继续）降息。目前瑞士已开始实施货币宽松政策。我们认为欧洲央行可能在6月开始跟进，而英国央行则可能在8月初。同时，我们还预计中东冲突仍仅局限于相关地区。在此情景中，我们认为10年期美国国债收益率到今年底将下降至3.85%，通胀回落将引发市场对美联储2025年和2026年更大幅度降息的预期。在在此情景下，我们认为标普500指数到年底将达到5,200点。

在下行情景中，美国增长强于预期、对财政政策的担忧以及大宗商品价格持续大涨，可能推动10年期美债收益率大幅走升至6%（实际收益率为3%，10年期盈亏平衡通胀率为2.5%，期限溢价为0.5%）。10年期美国国债持有者的隐含回报率将为–8%。虽然债券收益率上升未必对股票不利，但利率大幅上扬可能导致市场剧幅震荡。我们认为，如果10年期美国国债收益率大幅超过5%，将加剧对金融体系稳定性的担忧，并加大未来增长放缓的风险。在此情景下，我们预计标普500指数将跌至4,400点左右。

上行情景会否出现，将取决于对AI的乐观情绪能否进一步增强，并且还需美国经济强劲增长而通胀再度放缓。在此情景下，我们认为标普500指数可望升至5,500点，10年期美国国债收益率则攀升至5%。

这些情景对投资者意味着什么？总体而言，我们认为股票的整体风险回报展望较为平衡，投资者的股票战略性配置应保持与基准一致。我们看好优质股（包括科技板块），并认为小盘股有望跑赢大市。

我们也青睐优质债券。该类债券有助于平滑投资组合回报，因其在出现衰退的情况下有望大幅上涨，但在我们的战术投资期中不太可能出现这一情景。只要利率预期未见大幅上升，投资者不太可能取得负回报；在基准情景下，我们预计优质债券到年底的总回报约为10%（10年期美国国债，基于4月24日收盘时的收益率）。

与此同时，另类资产配置有助于投资者在各种情景下分散和管理风险。在下行情景中，债券和股票可能双双承压，而宏观和股市中性等对冲基金策略可帮助稳定投资组合的回报。

此外，我们预计，市场供需形势有利于石油价格。我们也看好金价有望在年底前进一步上涨。两者均可在投资组合中发挥价值，尤其是帮助对冲地缘政治风险。

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Mark Haefele

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发布日期：2024-07-30 19:04 点击次数：156

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